YIT Oyj - Positiivinen pörssitiedote vuoden 2017 tuloksesta
Ensimmäisenä tarkastelun kohteena
salkkuni omistuksista oli YIT (lue täältä), koska olin jo pitkään
miettinyt omistuksieni myymistä ja rahojen siirtämisestä joko
indekseihin tai sotakassaan. Tutustumisen jälkeen tulin kuitenkin
siihen tulokseen, että se pieni siivu joka salkussa tällä hetkellä
majailee, se sinne myös jääköön toistaiseksi.
Kohteen valinta ensimmäiseksi
analysoitavaksi paperiksi oli tavallaan onnekas, sillä YIT kertoi
pörssitiedotteessaan 12.1.2017 (https://tinyurl.com/y8ny7kpj)
nostavansa vuoden 2017 arviota liikevoiton osalta. Näin ollen sain
myös mielekkään mahdollisuuden kirjoittaa jatkona hieman
lisäpohdintaa aiheesta!
Positiivisen pörssitiedotuksen vaikutukset numeroina?
Yrityksen tulosohjeistus vuodelle 2017
oli ennen 12.1. annettua posaria seuraava:
”Konsernin liikevaihdon arvioidaan
kasvavan 5–12 %.
Oikaistun liikevoiton arvioidaan olevan
105–115 miljoonaa euroa.
Oikaistu liikevoitto ei sisällä
merkittäviä uudelleenjärjestelykustannuksia, arvonalennuksia tai
muita vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä.”
Annetun positiivisen pörssitiedotteen
perusteella Q4 jälkeen laskettu alustava liikevoitto olisi noin 122
miljoonaa EUR eli noin 6% enemmän kuin parhaimmassa
tapauksessa yrityksen oma ennuste vuodelle oli. Suomi ja CEE-maiden
markkinoiden elinvoimaisuus ja veto oli toki tiedossa jo
aikaisempienkin tietojen perusteella, mutta nyt mainittiin myös
Venäjän asuntomyynnin piristyminen. Onkin todella mielenkiintoista
nähdä vuoden tilinpäätöksessä paljonko Venäjän luvut ovat
piristyneet.
Mitä uusi ennuste sitten tarkoittaisi
tunnuslukujen kuten EPS & P/E kohdalla?
YIT:n EPS (Earnings Per Share,
tulos/osake) oli vielä Q4 2017 jälkeen 0,32 EUR per
osake. Se on laskettu konserniraportoidun oikaistun tuloksen
perusteella kyseisen neljänneksen jälkeen. Konserniraportoitu tulos
on ollut noin 69% toimialaraportoidusta vastaavasta. Nykyisen
ennusteen toteutuessa myös lopullisessa tilinpäätöksessä
vuodelle 2017 saataisiin samalla suhdeolettamalla yrityksen uudeksi
EPS-arvoksi
122 000 000 EUR * 0,69 / 127 223 422 osaketta = 0,66
EUR per osake.
Kyseessä siis reipas 100% pomppu EPS:n
kohdalla! Mitään ammattimaisuutta tämän arvion takana toki ei ole
ja oikaistuun tulokseen päästäkseen pitäisi olla hajulla muun
muassa yrityksen vähennyksistä viimeisellä neljänneksellä.
Kasvua siis on tapahtunut ja viimeinen
neljännes jatkoi toimitusjohtajan ajatusraiteilla erittäin hyvästä
vuodesta kokonaisuudessaan YIT:lle. Posari sai aikaan myös melkoisen
vuorikiipeilyn osakkeen hinnan kohdalla perjantaina, joka varmasti
lämmitti jokaisen jo osaketta omistavan mieltä viikon viimeisenä
pörssipäivänä. Loppujen lopuksi osake päätyi +8,47% plussalle
(6,98 EUR).
Perjantain päätöskurssilla
laskettuna YIT:n P/E-luku uudella ennusteella voitaisiin arvioida
seuraavasti:
6,98 EUR / 0,66 EUR = 10,58.
P/E-luku tietysti korreloi käänteisesti EPS:n kanssa, joten toisen
noustessa toinen laskee.
Entäs
sitten osinko? Kuten olen jo aikaisemminkin todennut, tavoitteeni on
ETF- & rahastopainotuksen ohella rakentaa salkustani suorilla
osakkeilla mielellään hyvin osinkoa tuottava kokonaisuus. Vuoden
2016 ehdotettu (toteutunut) osinko oli 0,22 EUR osakkeelta. Edellisen
tilinpäätöksen (2016) perusteella saadaan tuolle osingolle
osinko/tulos -suhteeksi huima 183%.
Tilanne
kuitenkin on parantunut huimasti, kun sama suhde lasketaan viimeksi
raportoidun Q4 2017 tuloksen perusteella (EPS 0,32 EUR): osinko/tulos
= 69%. Tästä
kun jatketaan vielä edelleen tuoreimpaan posariin ja siitä
ennustettuihin numeroihin niin päästäisiin jo osinko/tulos = 33%.
Edellisen
perusteella voi toki ainoastaan todeta, että ennustetulla tuloksella
YIT olisi todella terveellä pohjalla osingonmaksun suhteen, jos se
jatkaisi 0,22 EUR linjalla (vuodet 2015 & 2016). Yrityksen
osingonjakopolitiikka kuitenkin mainitsee, että sen tavoite on jakaa
40-60% tilikauden tuloksesta osinkoina omistajilleen. Edelleen
arvioitua EPS:a hyväksikäyttäen tämä voisi tarkoittaa
pyöristettynä esimerkiksi:
Vähintään
0,27 EUR / osake (0,27 EUR / 0,66 EUR = 41% osinko/tulos)
Enintään
0,39 EUR / osake (0,39 EUR / 0,66 EUR = 59% osinko/tulos)
Heikoimmillaan
siis 5 eurocentin ja parhaimmillaan 17 eurocentin korotusta. Tai
prosenteissa mitattuna ~23
– 77 % korotusta
edelliseen osinkoon.
Omat YIT-sijoitukseni
Asiaan
pitää palata vielä lopullisten tulosten saavuttua, mutta näillä
näkymin YIT saa levätä salkussa vielä kesään saakka, jos
amatööriennustukset osingosta osuvat edes samalle pallopuistolle.
Mahdollisesti myös loppu vuoden, jos asuntomarkkinoilla ei tapahdu
mitään katastrofaalista Lisää en kuitenkaan ole hankkimassa
seuraavista syistä:
- Analyysia / tiedonkeruuta tehdessäni ymmärsin miten vähän ymmärrän YIT:n / rakennusalan kilpailueduista edes kyseisen tekstin eteen tehdyn työn jälkeen.
- Yrityksen tuloksenteko on tällä hetkellä kasvussa ja kysyntä hyvällä mallilla, mutta näen yrityksen tuloksenteon olevan niin sidoksissa yleiseen taloustilanteeseen ja markkinaluottamukseen, että sijoituksena kohde vaatisi liikaa aktiivista tarkkailua, eikä siten ehkä ole paras kohde juuri minulle.
Kommentit
Lähetä kommentti